چشم انداز بازار: سهام ، تورم و کالاهای مورد توجه در اواسط سال

پیش بینی های کلیدی اقتصادی و بازار برای نیمه دوم سال 2022 از J. P. Morgan Research Global.

27 ژوئن 2022

اگر رکود اقتصادی وجود نداشته باشد - که نظر ما است - پس قیمت دارایی های خطرناک بسیار ارزان است. بسیاری از بخش های بازار سهام 60-80 ٪ کاهش یافته است. موقعیت و احساسات سرمایه گذاران در پایین ترین سطح است. بنابراین ، اینگونه نیست که ما فکر می کنیم جهان و اقتصادها از نظر شکل بسیار خوبی دارند ، بلکه فقط یک سرمایه گذار متوسط انتظار یک فاجعه اقتصادی را دارد. اگر این امر تحقق نیافته باشد ، کلاسهای دارایی خطرناک می توانند بیشتر ضررهای خود را از نیمه اول بازیابی کنند. از این رو دیدگاه صعودی و خارج از انسجام ما پیش بینی یک سال از دست رفته است-بازیابی ضررهای H1 در دارایی های خطرناک.

مارکو کولانوویچ ، استراتژیست اصلی و رئیس تحقیقات جهانی

رشد جهانی

نیمه اول سال جاری تعدادی از شوک های جانبی را به همراه داشته است که تورم چشمگیر را به وجود آورده و به طور قابل توجهی بر رشد وزن داشته است. این تلاطم اخیر باعث می شود تا یک بخش خصوصی سالم که این ضربات را کوسن کرده و به گسترش جهانی اجازه پیشرفت را می دهد ، می درخشد. در همین زمان ، بخش خانوار با کاهش سریع نرخ پس انداز خود ، فشار قدرت خرید بی سابقه را از افزایش تورم جذب کرده است. این تکانه های تقاضای مثبت رشد جهانی تولید ناخالص داخلی را در یک روند روند خارج از چین در نیمه اول سال 2022 پایدار کرده است. هنگامی که با محو شدن شوک هایی که باعث کاهش تورم می شوند ، ترکیب می شود ، این اصول قوی پیش بینی می شود که رشد بالاتر را در 2H22 ارائه دهند.

تورم بالاتر ، که سیاست محدود کننده تر بانک مرکزی را ایجاد کرده و شرایط مالی را محکم تر می کند ، این چشم انداز را به چالش می کشد. افزایش تورم امسال در حال حاضر یک محوری هولناک ایجاد کرده است ، اما بانک های مرکزی در خارج از بازارهای نوظهور با بازده بالاتر (EM) تاکنون متعهد به حفظ گسترش بوده اند. اما از آنجا که به نظر می رسد افزایش تورم همچنان ادامه دارد ، هدایت سیاست شروع به تغییر می کند. جلسه کمیته فدرال بازار آزاد (FOMC) در ماه ژوئن اظهار داشت که اکنون فدرال رزرو متعهد است امسال نرخ سیاست ها را به خوبی به قلمرو محدود کننده سوق دهد ، در حالی که به افزایش معنی دار نرخ بیکاری نیز هدایت می شود. این تغییر احتمالاً در جای دیگر طنین انداز است و عامل مهمی در تقویت بازارهای مالی جهانی است.

بروس کسمن ، رئیس تحقیقات اقتصادی در J. P. Morgan گفت: "ما هنوز شاهد گسترش این مرحله از شوکهای منفی هستیم ، اما خطرات قاطعانه به وارونه شدن تورم و روند نزولی رشد می پردازند."

به نظر می رسد حرکت نزولی در اقتصاد ایالات متحده متمرکز است ، که احتمالاً باعث می شود که از نرخ بهره بالاتر استفاده کند و کمتر از محو کردن کشش های Covid سود می برد.

در مقابل ، انتظار می رود محو شدن درگ Omicron دوره ای از عملکرد آسیایی را ایجاد کند. در اروپا ، جایی که بهبودی بیشتر در پشت ایالات متحده است ، رشد نیز برای افزایش سیاست های پولی و مالی تا حدودی آسان تر است.

رشد تولید ناخالص داخلی در سال 2022

در سال 2022 ، رشد تولید ناخالص داخلی سالانه 2. 6 ٪ در سطح جهان ، 1. 5 ٪ در ایالات متحده ، 1. 3 ٪ در منطقه یورو ، 5. 5 ٪ در چین و 4. 5 ٪ در بازارهای نوظهور پیش بینی می شود.

عدالت

احساسات عدالت ، موقعیت یابی سرمایه گذار و داخلی بازار نزولی بوده است و در نتیجه بدترین شروع سالانه برای سهام در حدود 100 سال به استثنای رکود بزرگ است. اوراق بهادار برای نتیجه رکود اقتصادی دفاعی است و اصول شرکت ها باید علیرغم برخی نرمی در راهنمایی های شرکت ، مقاومت نسبی را برای بقیه سال نشان دهند.

Dubravko Lakos-Bujas ، رئیس جهانی تحقیقات کلان سهام ، گفت: "ما معتقدیم که ریسک اساسی برای سهام عدالت بهبود می یابد ، زیرا وارد نیمه دوم سال می شویم ، با این که تجارت سیاست رشد احتمالاً از هر دو طرف تبدیل می شود."جی پی مورگان.

نرخ رشد تک رقمی میانه تا بالا برای سود S& P 500 در هر سهم (EPS) در سال 2022 پیش بینی می شود ، با تخمین J. P. مورگان 225 دلار (در مقابل اجماع 229. 58 دلار). رشد باید در سال 2023 با اصلاحات منفی در EPS که توسط فشرده سازی حاشیه جزئی و پیشانی های دلار آمریکا هدایت می شود ، متوسط باشد.

بازارهای سهام به طور معمول در طی یک چرخه پیاده روی ، با میانگین فرو ش-16 ٪ در 13 چرخه از سال 1954 کاهش یافته است. دوشنبه سیاه ، رکود اقتصادی پس از سه سال و نیم از شروع چرخه به وجود آمد). هر چیزی که از رکود اقتصادی کوتاه باشد ، احتمالاً بیشتر سرمایه گذاران را کاملاً اشتباه می کند ، به خصوص پس از تصحیح گسترده که منجر به کاهش متوسط سهام در حدود 80 ٪ راه رسیدن به رکود قبلی شد.

وی گفت: "در سهام دفاعی دفاعی فعلی ، خطر ارزیابی را دارند در حالی که از چرخه های چرخه ای / رشد / کلاه های کوچک ، ریسک / پاداش به طور فزاینده ای را نشان می دهند. بالاترین فراخوانی بخش محکومیت ما همچنان انرژی باقی مانده است (اصول قوی ، ارزش گذاری جذاب ، افزایش بازده سهامداران و پرچین ژئوپلیتیکی/تورم) ، "اضافه کرد: Lakos-Bujas.

بدترین شروع بعد از افسردگی بزرگ در حدود 100 سال

بازارهای سهام عدالت بدترین شروع سال را از سال 1927 در دوران رکود بزرگ تجربه کردند و 40. 5 ٪ نسبت به سال به روز کاهش یافتند. در سال 2022 ، بازارهای سهام دومین بدترین شروع سال را تجربه کردند که 22. 9 ٪ کاهش یافت (از 17 ژوئن 2022). سایر رویدادهای قابل توجه که باعث شروع فقیر در سال می شوند عبارتند از: اسلاید کندی ، جنگ جهانی دوم و جنگ/سفت شدن ویتنام.

کالاها

کالاها برای ارائه سومین سال متوالی بازده مثبت قابل توجه ، 30 ٪ افزایش یافته است. با وجود این عملکرد قوی ، پرونده برای پیشروی کالاها همچنان قوی است ، زیرا شرایط کمبود حاد همچنان در بین کالاها ادامه می یابد. تابستان اوج سنتی فصل تقاضا است ، اما موجودی های فعلی 19 ٪ زیر هنجارهای تاریخی هستند و عدم وجود بافر موجودی ، بازار را در معرض قطع عرضه های غیرمترقبه قرار می دهد.

ناتاشا کانوا ، رئیس تیم استراتژی جهانی کالاها در J. P. Morgan گفت: "از نظر ما ، تقریباً کل مجموعه همچنان یک خرید است."

در بازارهای نفت ، خام روسیه جریان دارد ، اما بازارهای خام جهانی به طور قابل توجهی محکم شده اند ، زیرا زمان حمل و نقل طولانی تر می شود. سفتی در گاز طبیعی مایع (LNG) نشان می دهد که قیمت های بالاتر برای طولانی تر موضوع ادامه بازار گاز طبیعی اروپا است. در کشاورزی ، به غیر از سویا ، مانده ها همچنان در مورد موجودی ها از طریق 2022/23 در سراسر هیئت مدیره و نسبت های سهام به استفاده از موجودی های قابل تجارت ، از نظر تاریخی محکم هستند.

روی آوردن به فلزات پایه ، در حالی که خطرات قابل توجهی وجود دارد مبنی بر اینکه سیاست های صفر فاکتور می تواند مانع فعالیت اقتصادی در چین شود ، بازگشت به تقاضای چین می تواند سطح کم موجودی را تحت فشار قرار دهد و باعث بهبود قیمت 2H22 شود. سرانجام ، فلزات گرانبها همچنان بی حرمتی تر هستند. در حالی که ممکن است تورم محکم تر برای قیمت ها صعودی به نظر برسد ، اکنون با قیمت گذاری تهاجمی تر برای پاسخ به سیاست های فدرال رزرو و سایر بانک های مرکزی به سرعت خنثی می شود ، که احتمالاً قیمت ها را محدود می کند.

2022 پیش بینی قیمت کالاهای جهانی

بازارهای نوظهور

رشد EM در مواجهه با شوک های بزرگ باقی مانده است. نیمه اول سال مجموعه ای از شوک های بزرگ را ایجاد کرد که معمولاً ضربه قابل توجهی به رشد EM وارد می کند، از جمله افزایش قیمت مواد غذایی و انرژی به دلیل اختلالات عرضه ناشی از درگیری در اوکراین، انقباضات شدید در دو تا از بزرگترین اقتصادهای EM - چین. و روسیه - و تشدید شرایط مالی جهانی. EM تاکنون این شوک ها را به خوبی پشت سر گذاشته است و در حالی که رشد کلی در نیمه اول سال زیر 1. 5 درصد است، رشد خارج از چین و روسیه بالاتر از سرعت بالقوه خود با نرخ سالانه 3. 6 درصد است.

نورا سونتیوانی، اقتصاددان ارشد در J. P. Morgan می گوید: «بیشتر چشم انداز نیمه دوم به کشمکش بین پس انداز همچنان بالا در بخش خصوصی و تورم بالا بستگی دارد.

پس انداز بخش خصوصی EM هنوز دست نخورده است

این نمودار پس‌انداز بخش خصوصی EM را به عنوان درصدی از تولید ناخالص داخلی نشان می‌دهد، با پس‌اندازهایی که هنوز بالاتر از میانگین 20 سال گذشته است.

بخش خصوصی در EM به سمت 2 ساعت پیش می رود، در حالی که بسیاری از پس اندازهای مازاد آن هنوز دست نخورده است، اما تورم بالا همچنان خانوارها را تحت فشار قرار می دهد و آنها را مجبور می کند که از این پس انداز استفاده کنند. جی پی مورگان بر اساس این بادهای مخالف، مقداری تعدیل در رشد را پیش‌بینی می‌کند، اما بخش خصوصی همچنان می‌تواند ضربه‌ی مجموعه‌ای از شرایط هولناک را کاهش دهد. انتظار می رود تورم EM در سه ماهه سوم به اوج خود برسد و انتظار می رود قیمت کالاها در سه ماهه دوم نسبت به اوج سه ماهه دوم کاهش یابد، که این امر شروع کاهش تورم EM از سه ماهه چهارم خواهد بود. انقباض سیاست پولی EM به خوبی پیشرفت کرده است، اما هنوز کارهای بیشتری باقی مانده است. به دنبال افزایش شدید نرخ بهره برای چندین فصل، چندین بانک مرکزی EM شروع به نشان دادن نشانه‌هایی از «خستگی» در مسیر پیاده‌روی کرده‌اند که نشان‌دهنده سرعت کاهش تهاجمی کمتر و نگرانی بیشتر در مورد کند شدن رشد و ثبات کلان است. عدم اطمینان در مورد بهبودی چین در 2H به دلیل سیاست صفر کووید، همچنان بالاست، اما شاخص‌های اولیه نشان می‌دهند که بدترین وضعیت Omicron کنونی احتمالاً پشت سر ماست، با فعالیت اقتصادی در ماه مه پس از مارس-آوریل ضعیف به شدت بازگشت. پیش‌بینی‌های پایه جی‌پی مورگان به دنبال انقباض 5. 4 درصدی در سه‌ماهه دوم، رشد 7. 4 درصدی در سه ماهه دوم سال 22، با رشد سالانه 3. 7 درصدی در کل سال 2022 است.

نرخ ها

تورم در طول سال تاکنون قوی بوده است و فدرال رزرو (FED) اکنون در تلاش است تا آن را مجدداً وارد کند. FOMC معتقد بود که تورم قوی گذرا است و سیاست را بسیار مسکن نگه داشته است. اما کمیته اواخر سال گذشته شروع به تغییر لحن خود کرد و از آن زمان تاکنون در تلاش برای کاهش تورم فعال تر بوده است. چرخه پیاده روی در ماه مارس و سپس شروع سقوط ترازنامه در ابتدای ماه ژوئن آغاز شد. FOMC اکنون در طی سه جلسه تا ژوئن ، از جمله اخیراً پیاده روی 75 جفت باز ، 150 امتیاز پایه (BP) خود را افزایش داده است. FOMC اعلام کرده است که با گذشت زمان به پیاده روی ادامه خواهد داد ، تا پایان امسال 175 جفت باز دیگر افزایش می یابد و سپس 25-50 جفت باز دیگر در سال آینده. پیش بینی تحقیقات J. P. مورگان تا حدودی کمتر سفت و سخت تر است ، در حالی که بالای محدوده هدف در سه ماهه اول سال 2023 به 3. 5 ٪ رسیده استواد

حرکت در بازده بلند مدت حتی از تجربه 1994 فراتر رفته است

2022 پیش بینی قیمت کالاهای جهانی

این نمودار نشان می دهد که بازده خزانه 10 ساله قبل و بعد از سفت شدن تغذیه شده چقدر حرکت کرده است ، و بازده در سال جاری در مقایسه با چهار چرخه محکم قبلی صعود می کند.

تغییر هولناک از فدرال رزرو از اواخر سال گذشته به تشدید قابل توجه در شرایط مالی از جمله افزایش دلار ، پرش به نرخ وام و کاهش قیمت سهام کمک کرده است.

وی گفت: "پیش بینی ما انتظار دارد که فدرال رزرو تا حدودی در مهندسی یک فرود نرم ، حداقل تا پایان سال آینده موفق باشد. ما پیش بینی می کنیم که رشد تولید ناخالص داخلی تا پایان سال 2023 با سرعت زیر پتانسیل پیش بینی کنیم و رشد شغلی به اندازه کافی کند می شود به طوری که نرخ بیکاری از بین می رود و سپس به تدریج در اواخر سال 2023 حرکت می کند. انتظار می رود تورم به طور قابل ملاحظه ای افزایش یابد. "رئیس استراتژی اوراق قرضه دولت دلار آمریکا در J. P. Morgan.

در نیمه دوم سال 2022، بازار نرخ‌های توسعه‌یافته (DM) به استثنای ایالات متحده، احتمالاً با یک جنگ بین بانک‌های مرکزی مواجه خواهد شد که تابستان را با یک سوگیری قوی آشکار برای ارائه عادی‌سازی نرخ سیاست تهاجمی‌تر و یک رشد آغاز می‌کنند. چشم‌اندازی که فشار انقباض جهانی را احساس خواهد کرد. احتمالاً فشارهای تورمی تا پایان سال کاهش می‌یابد و انتظار می‌رود در نیمه دوم نیمه‌ماهه سال جاری بازدهی کمتری نسبت به سطح فعلی در آلمان، پاد پاد و نسبتاً متوسط در بریتانیا مشاهده شود، زیرا بازار در اواسط تا اواخر سال شروع به به چالش کشیدن طولانی‌مدت چرخه پیاده‌روی خواهد کرد. 2023.

در منطقه یورو، انتظار می‌رود بانک مرکزی اروپا در هر جلسه از هم‌اکنون تا پایان سال، نرخ بهره را افزایش دهد، به استثنای نشست سپتامبر، جایی که جی پی مورگان افزایش 50 واحدی را پیش‌بینی می‌کند.

بینش های مرتبط

تیم تحقیقاتی J. P. Morgan از فناوری‌های پیشرفته و ابزارهای نوآورانه برای ارائه تحلیل‌های پیشرو در صنعت و مشاوره سرمایه‌گذاری به مشتریان استفاده می‌کند.

چرا قیمت بنزین و مواد غذایی در حال افزایش است؟

چرا قیمت بنزین و مواد غذایی در حال افزایش است؟

قیمت بنزین در پمپ برای رانندگان آمریکایی به بالاترین حد خود رسیده است و با افزایش فشارهای تورمی و تداوم درگیری در اوکراین، هزینه خواربار در حال افزایش است.

مشکلات زنجیره تامین و خودروها: کمبود تراشه چه زمانی به پایان می رسد؟

مشکلات زنجیره تامین و خودروها: کمبود تراشه چه زمانی به پایان می رسد؟

بحران نیمه هادی چقدر ادامه خواهد داشت؟طبق تحقیقات J. P. Morgan Research کمبود تراشه چگونه اتفاق می افتد.

این ارتباط فقط برای مقاصد اطلاعاتی ارائه شده است. لطفاً گزارش های تحقیقاتی J. P. Morgan مرتبط با محتوای آن را برای اطلاعات بیشتر، از جمله افشای مهم، مطالعه کنید. JPMorgan Chase & Co یا شرکت‌های وابسته و/یا شرکت‌های تابعه آن (مجموعاً J. P. Morgan) معمولاً بازاری ایجاد می‌کنند و به عنوان اصلی در اوراق بهادار، سایر محصولات مالی و سایر طبقات دارایی که ممکن است در این ارتباط مورد بحث قرار گیرند، معامله می‌کنند.

این ارتباط بر اساس اطلاعاتی از جمله قیمت‌های بازار، داده‌ها و سایر اطلاعات از منابعی که قابل اعتماد هستند تهیه شده است، اما J. P. Morgan کامل بودن یا دقت آن را تضمین نمی‌کند مگر در رابطه با هرگونه افشاگری در رابطه با J. P. Morgan و/یا شرکت‌های وابسته به آن. و درگیری یک تحلیلگر با هر شرکت (یا امنیت، سایر محصولات مالی یا طبقه دارایی دیگر) که ممکن است موضوع این ارتباط باشد. هر گونه نظر و تخمینی قضاوت ما را از تاریخ این مطالب تشکیل می دهد و ممکن است بدون اطلاع قبلی تغییر کند. عملکرد گذشته نشان دهنده نتایج آینده نیست. این ارتباط به عنوان یک پیشنهاد یا درخواست برای خرید یا فروش هر ابزار مالی در نظر گرفته نشده است. J. P. Morgan Research مشاوره سرمایه گذاری به صورت جداگانه ارائه نمی دهد. هر گونه نظرات و توصیه‌هایی که در اینجا آمده است، شرایط، اهداف یا نیازهای مشتری را در نظر نمی‌گیرد و به عنوان توصیه‌های اوراق بهادار، ابزارهای مالی یا استراتژی‌های خاص به مشتریان خاص در نظر گرفته نشده است. شما باید تصمیمات مستقل خود را در مورد هر گونه اوراق بهادار، ابزار مالی یا استراتژی های ذکر شده یا مرتبط با اطلاعات اینجا بگیرید. ممکن است به‌روزرسانی‌های دوره‌ای در مورد شرکت‌ها، ناشران یا صنایع بر اساس تحولات یا اطلاعیه‌های خاص، شرایط بازار یا سایر اطلاعات در دسترس عموم ارائه شود. با این حال، J. P. Morgan ممکن است به دلایل قانونی یا دلایل دیگر از به‌روزرسانی اطلاعات موجود در این ارتباط محدود شود. مشتریان باید با تحلیلگران تماس بگیرند و تراکنش‌ها را از طریق یک شرکت تابعه یا وابسته J. P. Morgan در حوزه قضایی خود انجام دهند، مگر اینکه قانون حاکم خلاف آن را اجازه دهد.

این ارتباط را نمی توان بدون رضایت کتبی صریح جی پی مورگان، به طور کامل یا جزئی، یا به هر شکل یا شیوه ای توزیع یا بازنقل کرد. هرگونه استفاده یا افشای غیرمجاز ممنوع است. دریافت و بررسی این اطلاعات به منزله موافقت شما با عدم توزیع مجدد یا ارسال مجدد محتویات و اطلاعات موجود در این ارتباط بدون کسب اجازه صریح از یک افسر مجاز J. P. Morgan است. حق چاپ 2022 JPMorgan Chase & Co. کلیه حقوق محفوظ است.

شما اکنون جی پی مورگان را ترک می کنید

وب‌سایت و/یا شرایط تلفن همراه، سیاست‌های حفظ حریم خصوصی و امنیتی J. P. Morgan در مورد سایت یا برنامه‌ای که می‌خواهید بازدید کنید اعمال نمی‌شود. لطفاً شرایط، حریم خصوصی و سیاست‌های امنیتی آن را مرور کنید تا ببینید چگونه برای شما اعمال می‌شود. J. P. Morgan مسئولیتی در قبال محصولات، خدمات یا محتوای این سایت یا برنامه شخص ثالث ندارد (و ارائه نمی کند)، به جز محصولات و خدماتی که صراحتاً نام J. P. Morgan را دارند.